Ezért választotta a jegybank a maradás lehetőségét, és előrejelzéseket is tett.

Sem az alapkamaton, sem a kamatfolyosó szélén nem változtatott a Magyar Nemzeti Bank, döntése hátteréről, összetevőiről pedig magyarázó sajtótájékoztatót is tartott kedd délután. Az inflációt illetően "intő jelek vannak", viszont a 2025-ös gazdasági növekedés alapjai Virág Barnabás jegybanki alelnök szerint szélesednek.

A Magyar Nemzeti Bank (MNB) Monetáris Tanácsa a keddi ülésén úgy döntött, hogy az alapkamatot változatlanul 6,50 százalékon tartja. Emellett a kamatfolyosó két széle is érintetlen maradt.

A döntés teljes mértékben összhangban állt az elemzők előrejelzéseivel. A jegybank által közölt adatok szerint az egynapos (O/N) betéti kamat alsó határa 5,50 százalékra, míg a felső határ, az egynapos (O/N) hitel kamata 7,50 százalékra maradt. Érdemes megemlíteni, hogy legutóbb szeptemberben a monetáris tanács 25 bázisponttal csökkentette a jegybanki alapkamatot, ezzel párhuzamosan pedig a kamatfolyosó két széle is ezen mértékben csökkent.

A döntést követően kedd délutánra az MNB sajtótájékoztatót hirdetett - Virág Barnabás jegybanki alelnök révén -, hogy ismertesse a határozat hátterét.

Virág Barnabás megfigyelése szerint a globális befektetői hangulat rendkívül ingadozó, miközben az energiaárak, különösen a gáz ára, folyamatosan emelkedik. Eközben az európai kamatok a vártnál gyorsabb ütemben csökkennek, ami "szembeszeles környezetet teremt a feltörekvő piacok számára".

Az infláció az MNB várakozásainál magasabb szinten alakult decemberben (4,6 százalék), ami pedig a kilátásokat illeti, "intő jelek vannak", de a szolgáltató szektor áremeléseinek visszaesése visszafoghatja a pénzromlás ütemét.

Fegyelmezett inflációs politikát sürgetett Magyarországon, aminek az eredménye a stabilitás lenne, alacsony inflációval.

Az általános környezetet kommentálva javuló kondíciókat észlel a jegybank, februártól újraindulhat a dezinflációs folyamat.

2025-től kezdődően a gazdasági fejlődés "egy szilárdabb fundamentumra épülhet".

A monetáris tanács legutóbbi ülésén csupán egy lehetőséget mérlegeltek: a kamatszint fenntartását. Véleményük szerint a jelenlegi kamatszint hosszú távon is indokolt lehet, de ehhez elengedhetetlennek tartják a szigorú monetáris politika alkalmazását, ahogyan azt hangsúlyozták is.

Virág Barnabás ezt követően alaposan belemerült az inflációs adatok rejtelmeibe:

A GDP-várakozások részleteit illetően a következő szektorokban előrejelzett növekedés várható:

A reálbér-növekedéssel párhuzamosan a kiskereskedelmi forgalom is bővül, de Virág Barnabás szerint fontos, hogy ebből mit érzékel a lakosság.

Szót ejtett még arról is, hogy december végén a jegybanki beavatkoziás sikeresen stabilizálta a swappiaci folyamatokat.

Ezt követően a monetáris politika részleteire összpontosított: véleménye szerint - ezt megerősítette - indokolt a szigorúbb megközelítés, hiszen a kockázatok felfelé tendálnak.

Lehetséges, hogy a kamatemelés újra a figyelem középpontjába kerülhet?

A makrogazdasági és pénzpiaci környezetben bekövetkezett változások világosan jelzik, hogy az importoldalon a nyersanyagárak tovább növekedtek, ami a várt inflációs trendek fölött alakult. Ezzel összhangban az a megállapítás is helytálló, hogy a kamatcsökkentés nem állt a lehetőségek között. Korábbi elemzésünkben hangsúlyoztuk, hogy a kamatcsökkentési időszak felfüggesztése indokolt, de most már a szigorú monetáris környezet fenntartása tűnik szükségesnek. E kérdés mélyebb részleteibe nem kívánok most belemenni, de figyelemmel kísérjük az árazási mintázatok hatásait.

Azt mondhatjuk, hogy a kamatcsökkentési időszak véget ért, vagy van-e még esély arra, hogy idén 75 bázispontos csökkentést lássunk?

Egységes döntés született az alapkamat megőrzéséről, és ez már október óta így van. Felmerül a kérdés: vajon ez a ciklus végének jele? Az üzenet világos: a kamatszint stabil marad. Az MNB is figyelemmel kíséri az elemzői várakozásokat, és az inflációval, valamint az árstabilitással kapcsolatos kilátásokat értékeli. A 6,5%-os szintről való elmozdulásról nem szeretnék részletesen nyilatkozni. Az elemzők saját előrejelzéseik alapján fogalmazzák meg várakozásaikat, amelyek folyamatosan változhatnak. A vélemények széles spektrumot ölelnek fel. A közeljövőben mindenképpen szükség lesz fegyelmezett és türelmes monetáris politikára, így várható, hogy a kamatszint egy ideig változatlan marad. A "hídon való átkelés" kérdése a jövő zenéje. Hogyan is értelmezzük ezt? 4-5-6 hónap múlva? Mindenki egyéni nézőpontjából szemléli, hogy mi hozhatja el egy kamatperiódus végét: szünet, fenntartás vagy valami más. A válasz nem egyértelmű, és a jövőbeni események alakulásának függvénye.

A 408-410 forintos euróárfolyam valóban kérdéseket vet fel a stabilitás szempontjából. Ez az árfolyam ingadozása, valamint a gazdasági környezet hatással lehet a pénzügyi helyzetre. Ha a jelenlegi árfolyam nem felel meg a stabilitás kritériumainak, számos eszköz áll rendelkezésre a helyzet kezelésére. Például a devizák közötti diverzifikáció, a hedge ügyletek alkalmazása, vagy akár a központi banki beavatkozások is lehetőséget nyújtanak a stabilitás növelésére. Ezen túlmenően, a pénzügyi instrumentumok, mint például a határidős kontraktusok vagy opciók, szintén segíthetnek a kockázatok mérséklésében. Érdemes ezeket a lehetőségeket alaposan megvizsgálni, hogy a legmegfelelőbb stratégiát válasszuk ki a piaci helyzet javítására.

Az árfolyamokat mindig a piacok alakítják ki, ezt szokták mondani. Napi szinten látjuk a bejelentéseket, de nem látni az összképet, ami pedig a hazai faktorokat illeti, a narratíva, ami felépült a piacokon, nem reális. Mind a monetáris, mind a költségvetési politika fegyelmezett irányba mozog. Jegybanki oldalról mit tehetünk? Kulcselem lesz, hogy mennyi lesz a kamatkülönbözet, szerintem tágulni fog az eurózóna kamata és az amerikai kamat közti szintkülönbség. Ebben van kulcsszerepe a swappiac működésének. A jegybank ezért abban érdekelt, hogy a swappiaci hozamok minél közelebb teljesítsenek az alapkamatszinthez, ezt látjuk.

A Trump-adminisztráció februárban tesz bejelentést a vámrendszerről. A bejelentések okozhatnak majd kamatemelést?

Bármit is mondanék ezzel kapcsolatban, az csupán spekuláció lenne. Semmilyen lehetőséget nem zárnék ki, és valójában nem is akarom.